6月19日 - 船務公司及其他
這是嘗試了解某些中資股的好時機，這些股份我之前未有談論。今日我被問到中海集運（2866），該股現價為3.30元，似乎屬於頗低水平，因其股價於過去一年在11.80元至2.44元之間上落，這表示該股已從高位下跌了72%。那立即引起了我的注意，而我決定仔細看看。
這是一家中型的船務公司，市值接近400億元，而在過去4年中，有3年約賺到35億元。然而，2006年的表現非常差勁，溢利僅為8億5000萬元，而 2008年的前景看來不妙，因為首季公佈了的溢利約為5億元人民幣，從其非常簡略的報告中，我相信這數字已包括了200萬元人民幣的非經營溢利。
去年當船務行業發展順利時，該公司落了訂單，從南韓造船商再訂購了11艘船，其價格並不便宜。在未有了解詳情下，我認為即使按該股的現價來看，亦最好先等待較佳的時機。股價圖表的訊息亦見一致，因該股在2004至2006年期間僅處於2元以下水平。
我對航運股的熱情不大，因為這並非以增長為主導的行業，主要的資產就是公司擁有的船隻，其折舊相當快，而轉售價格通常傾向下跌，儘管可以非常波動。這一切組成了資產負債表的一個重要部分。
珠江船務（560）乃規模遠較小的沿海船務公司，其股價波動相當厲害，過去兩年從3.30元回落至1.30元。珠江船務的市值只有12億元，或可少量投機賺取些微回報，因股價似乎處於低位，但也可能並非如此。
相比起來，中國遠洋（1919）仿如龐然大物，市值高達1700億元，但我卻對其盈利頗感困惑，其放大了四倍至200億元人民幣以上。我不知道這種情況是否還會出現，因為該公司注入了大量資產到其帳目中，倘若這些資產確實值回成本，那麼誰會有損失，大概作為賣家的母公司會是損失的一方。倘若這些資產並不值其成本，那麼股東便是損失的一方。
我曾被該公司所吸引，那時其市值只有250億元。所以，依此看來估值的差異太大，以致引起恐慌。不僅如此，即使經歷了市場最近的下滑，其股價已上升了500%。其後表現如何，時間會告訴我們，而在此期間，我仍將遠離該股。
當我看著不太熟悉的股票時，我被有關的縮寫難住，並欲查看CNBM（3323）所指公司為何，於是發現這代表中國建材股份有限公司。此公司有四個分部，包括輕質建材、水泥、工程服務及玻璃纖維，其中由於水泥業有豐收的一年，因而水泥分部佔營業額和溢利的50%。
我對水泥確實有點不安，因為當我在馬來西亞的時候，這是令我感到失望的行業。有關問題在於廉價進口，因而削弱了利潤，並降低了我的估計。但水泥是一種廉價的材料，並且可以競爭激烈。
按每股18元計，中國建材現時的市值為400億元，而2007年的溢利據稱為9億元人民幣，因而現時的市盈率並不吸引。此外，全年營業額為105億元人民幣，債務相當於45億元人民幣，或超過5個月的營業額。在政府採取措施遏抑建築貿易的需求之後，情況可能會更差，因為那正是該公司營業額的主要來源。
這是另一家我會猶豫是否買入的公司。不僅由於這並非真正的增長行業，因為頗為週期性，須取決於建築業，即使此業界在中國應較可靠亦然，在今後10年無疑會急速發展。令我苦苦思索的一件事是這家中型公司的奇異名稱，而主要持股人是北新建材（集團）有限公司，擁有該公司的35%股權，因而可充分保證良好的銷售，特別是今年。
我很高興檢視了這些股份，但我恐怕沒有一隻股份具有足夠的吸引力令我極感興趣。或許，當下一趟我討論某個行業界別的時候，我會更感興趣。
這是一家中型的船務公司，市值接近400億元，而在過去4年中，有3年約賺到35億元。然而，2006年的表現非常差勁，溢利僅為8億5000萬元，而 2008年的前景看來不妙，因為首季公佈了的溢利約為5億元人民幣，從其非常簡略的報告中，我相信這數字已包括了200萬元人民幣的非經營溢利。
去年當船務行業發展順利時，該公司落了訂單，從南韓造船商再訂購了11艘船，其價格並不便宜。在未有了解詳情下，我認為即使按該股的現價來看，亦最好先等待較佳的時機。股價圖表的訊息亦見一致，因該股在2004至2006年期間僅處於2元以下水平。
我對航運股的熱情不大，因為這並非以增長為主導的行業，主要的資產就是公司擁有的船隻，其折舊相當快，而轉售價格通常傾向下跌，儘管可以非常波動。這一切組成了資產負債表的一個重要部分。
珠江船務（560）乃規模遠較小的沿海船務公司，其股價波動相當厲害，過去兩年從3.30元回落至1.30元。珠江船務的市值只有12億元，或可少量投機賺取些微回報，因股價似乎處於低位，但也可能並非如此。
相比起來，中國遠洋（1919）仿如龐然大物，市值高達1700億元，但我卻對其盈利頗感困惑，其放大了四倍至200億元人民幣以上。我不知道這種情況是否還會出現，因為該公司注入了大量資產到其帳目中，倘若這些資產確實值回成本，那麼誰會有損失，大概作為賣家的母公司會是損失的一方。倘若這些資產並不值其成本，那麼股東便是損失的一方。
我曾被該公司所吸引，那時其市值只有250億元。所以，依此看來估值的差異太大，以致引起恐慌。不僅如此，即使經歷了市場最近的下滑，其股價已上升了500%。其後表現如何，時間會告訴我們，而在此期間，我仍將遠離該股。
當我看著不太熟悉的股票時，我被有關的縮寫難住，並欲查看CNBM（3323）所指公司為何，於是發現這代表中國建材股份有限公司。此公司有四個分部，包括輕質建材、水泥、工程服務及玻璃纖維，其中由於水泥業有豐收的一年，因而水泥分部佔營業額和溢利的50%。
我對水泥確實有點不安，因為當我在馬來西亞的時候，這是令我感到失望的行業。有關問題在於廉價進口，因而削弱了利潤，並降低了我的估計。但水泥是一種廉價的材料，並且可以競爭激烈。
按每股18元計，中國建材現時的市值為400億元，而2007年的溢利據稱為9億元人民幣，因而現時的市盈率並不吸引。此外，全年營業額為105億元人民幣，債務相當於45億元人民幣，或超過5個月的營業額。在政府採取措施遏抑建築貿易的需求之後，情況可能會更差，因為那正是該公司營業額的主要來源。
這是另一家我會猶豫是否買入的公司。不僅由於這並非真正的增長行業，因為頗為週期性，須取決於建築業，即使此業界在中國應較可靠亦然，在今後10年無疑會急速發展。令我苦苦思索的一件事是這家中型公司的奇異名稱，而主要持股人是北新建材（集團）有限公司，擁有該公司的35%股權，因而可充分保證良好的銷售，特別是今年。
我很高興檢視了這些股份，但我恐怕沒有一隻股份具有足夠的吸引力令我極感興趣。或許，當下一趟我討論某個行業界別的時候，我會更感興趣。